回顾十一以来港股的行情表现，9月下旬至长假期间，港股市场情绪高涨，政策利好+假期出行火热推动，AH溢价较高的地产建筑以及估值偏低的资讯科技表现较好。截至10月7日收盘，恒指、恒科指自9月16日以来分别累计上涨32．99%和54．79%，重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数累计上涨56．32%，弹性突出。

乐观情绪集中释放，节后港股出现回调，10月8日至10月15日，恒指和恒科指区间分别回调12.04%、17.37%，中证港股通互联网指数亦回调20.64%。

分析人士认为，节后港股出现回撤并不意外。十一期间港股经历了短期的快速上涨，累积了大量获利盘，恒生指数一度接近前高位也是技术阻力位的22700点，同时风险溢价降至2023年初疫情政策刚放开时的市场乐观点位，情绪有所透支，在此情境下，市场容易出现大幅波动。

华泰证券表示，近期港股波动的原因主要有三点：政策预期差变化、海外流动性边际紧缩与地缘政治风险升温。但从政策预期、企业盈利预期和美元流动性预期来看，当前内外综合环境显著优于6-7月中旬，而当前港股风险溢价已接近彼时水位，因此港股或已接近支撑位。

展望后市，华泰证券认为，往前看，美国大选、三季报、政策验证等时点性因素仍会扰动，但情绪释放或已基本到位。配置上，建议关注医药及互联网板块等美债利率敏感型+盈利预期改善型行业。

港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成此前亦表示，市场博弈及流动性引发的短期行情是很难准确把握的，但拉长时间看我们认为有几点因素是出离于市场行情的波动而在中长期维持的：

1、托底经济的高层决心和意志是毋庸置疑的，这点也被外资投资者所认可。货币、财政、地产、金融政策组合拳接棒发力，并储备一批政策工具适时推出，政策时间节奏是短期行情博弈点，但中长期看确定性没有下降。

2、港股ROE已经稳定反弹，而A股在下滑。港股中报季整体盈利韧性较强，使得自8月起彭博一致预期对MSCI中国指数的24/25E eps出现持续上修趋势，这也是国内政策出台前港股行情提前启动的逻辑基石。

3、港股互联网巨头基本面明确上行，MSCI中国指数中的互联网公司一致预期盈利预测不断上修。降本增效叠加竞争格局的改善，使得过去几年已经验证了经营韧性强，毛利率持续提升。

4、今年以来互联网公司回购力度惊人，腾讯上半年回购金额已接近去年全年，互联网公司目前现金流充沛，可以支撑持续的回购分红等股东回报行为。港股互联网板块的归母利润增速和回购金额这两方面都超越大部分A/H股行业。

丰晨成认为，港股市场以机构投资者为主的市场特征，因为多空均衡，拉长时间看基本面业绩方向和股价涨跌的方向是非常匹配的，今年以来基本面向上的公司往往都取得了非常好的表现。过去几年港股互联网的政策调整和估值调整都已经充分，可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的机会。

公开资料显示，港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手合计权重超60%，前十大成份股权重超70%，龙头属性突出。截至9月末，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额达2．14亿元，可日内T+0交易，流动性佳！一手不足100元，是低成本便捷投资港股互联网龙头的优质工具。

数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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责任编辑：杨赐